尽管可能受到受到经济调整的影响，09年旅游业仍有望保持20%的增长。从PE、PB看，目前旅游股估值已接近历史低位，投资价值初步显现，我们调高行业投资评级至"推荐"，同时调高桂林旅游、锦江股份、中青旅、黄山旅游、峨眉山至审慎推荐，维持华侨城强烈推荐、丽江旅游审慎推荐的投资评级。

    非经常事件导致上半年业绩显著下降，全年业绩有压力。上半年，景区重点公司(除华侨城)收入、营业利润、净利润分别同比下降7%、31%、29%；奥运会后，全国旅游市场逐步复苏，十一期间未能出现井喷走势，季报之后业绩预测仍有可能下调。
    09年旅游总收入有望增长20%，景区子行业具有防御性。1、08年一系列特殊事件对旅游业的负面影响09年将不复存在，根据历史经验，突发事件的次年行业通常都能快速增长；2、优质景区公司在经济调整周期中具有较好的防御性。外部经济环境的不确定性不足以影响行业复苏的趋势，预计09年我国旅游业收入增速将达到20%，景区子行业将表现出较好的防御性。
    估值处于历史低位，投资价值初步显现。目前旅游行业滚动PE 22倍、PB2.3倍，处于历史低位，相对大盘的估值水平也在1.5倍和1倍的历史较低水平，尤其在当前经济预期不明朗的情况下，旅游行业09年景气上升预期明确，重点公司中期投资价值已经显现。
    上调行业评级至"推荐"，调高部分公司评级。我们将行业评级从"中性"上调到"推荐"，重点公司中，将桂林旅游、峨眉山、锦江股份、中青旅、黄山旅游的投资评级从"中性"上调至"审慎推荐"。
    重点推荐两类公司。1、业绩增长预期明确的公司，如丽江旅游；2、中长期价值低估的公司，如华侨城、桂林旅游、峨眉山。关注世博概念相关公司，如锦江股份、黄山旅游、中青旅。
    短期风险因素：三季报后盈利预测可能再次下调。(招商证券苏平林周勇) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。